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环球零碳
碳中和领域的《新青年》
摘要：
现在华尔街选择科技公司，不再问你用户数有多少，年增长率是多少，而是问你机房里堆了多少H100显卡，有稳定的清洁电力供应吗？
撰文 | 维小尼
编辑 | 小雨
→这是《环球零碳》的第1737篇原创
华尔街与硅谷的估值模型发生了变化，公司的市值不再看你常青藤大学的博士有多少，而是看你布局了多少算力，建了多少电站。“电力+算力”，成为企业新的竞争力。
这个趋势，已经在资本市场开始显现出来。10月28日，宣布裁减3万个工作岗位。这是亚马逊自2022年底开始裁员约2.7万人以来，规模最大的一次裁员。
这几年，大厂裁员的消息并不新鲜，但亚马逊这次的逻辑和结果好像不太一样，它不是业绩出现了问题，而是要重新塑造业务结构。
一边宣布史上最大规模裁员，一边立马宣布投入千亿美元级别豪赌人工智能（AI）。亚马逊坚信，其巨额的AI投资将获得丰厚的财报。
在当天的财报电话会上，首席执行官Andy Jassy宣布，公司预计2025年全年资本支出将达到约1250亿美元，并将在2026年进一步增加，其中绝大部分投资将流向AI所需的数据中心、电力和芯片。
他还强调：“我们增加产能有多快，我们就在多快地将其变现。”
亚马逊宣布裁员，豪赌AI的消息后，股价迎来久违的飙升，估值立马上升。
图说：亚马逊股价在宣布裁员后大幅上涨。
华尔街投资者的评论说，公司靠名校精英撑场面吸引投资的时代过去了，斯坦福毕业生不再稀缺，电力+算力才是新的硬通货。投资者已经从看“博士人头”转向机房里的“显卡集群”。
所以，今年以来，美国股市上涨最快的，除了像英伟达这种做芯片的和AI概念股，就是电力公司。像核裂变初创企业OKLO，最近5个月的涨幅接近900%；NRG能源今年以来，也上涨了75%。
图说：Oklo近一年股价上涨近900%
全球AI竞争，三年前大家焦虑的是“缺芯”，但现在变成了“缺电”。AI不再是虚拟的算法、数据，而是要落地到电力这一物理层面。
你每在ChatGPT问一个问题所消耗的电量，几乎是传统谷歌搜索的10倍。有数据显示，目前ChatGPT每天要响应大约2亿个请求，消耗超过50万度电，相当于美国家庭用电量的1.7万倍。
AI模型越大，推理越多，数据越复杂，对能源的消耗就越吓人。据彭博数据显示，现在全球几大云厂商一年要耗掉超过400太瓦时电力，这相当于一个中型国家的年用电量。
如果用资金来衡量，电费成本在很多AI项目里，已经能占到支出的30%以上。
所以，现在华尔街选择科技公司，不再问你用户数有多少，年增长率是多少，而是问你机房里堆了多少H100显卡，有稳定的清洁电力供应吗？
科技巨头们基本都对电力瓶颈发出过警告，黄仁勋、马斯克、奥特曼，都说过类似的话：AI的尽头是能源，缺芯之后是缺电。
在美国、日本、欧洲等地，很多数据中心排队等电网接入指标——钱有了，地有了，设备有了，就是没电。加拿大甚至开始立法限制数据中心扩张，要优先保证居民用电。
落后的电网和电气设备，正在成为这些经济体在AI竞赛中巨大掣肘。
算力和电力已经捆绑在一起了，有人开玩笑说，下一个硅谷的黄金地段，不是写字楼，而是变电站旁边。
在这场AI竞赛中，中国显然是最重要的玩家，尽管芯片和算力上比美国略逊一筹，但在电力供应上，中国肯定是少数能做到“供得上，用得稳”的国家之一。中国的电力体系，是目前全球规模最大、成本最低、发展最快的国家。
从传统的发电、设备和电网，到最新的特高压、柔直工程、新能源、储能、智能调度，中国几乎掌握了整个链条。这才是AI时代最硬的基建。
根据《中国电力发展白皮书2025》的数据，截至2025年8月，中国年发电量预计突破10.2万亿千瓦时（度），相当于全球总发电量的32%，这个数据是美国、欧盟和日本的总和。
这还没结束，中国电力的超级周期才刚刚开始，未来还有更大的增长空间。
10月27日，瑞银发布了一份报告，名为《China Energy Transition》。瑞银预测，中国电力需求将在2028-2030年达到8%的年增长率，几乎是此前预测4%的两倍，远超市场普遍预期的4%-6%。
瑞银认为，有三大结构性驱动因素共同推动了这一增长预期的上调。
首先当然是AI数据中心的爆发式增长，预计在2028-2030年贡献2.3个百分点的年增长，成为最大的单一驱动力。
报告认为，中国科技巨头如华为、阿里、百度、腾讯正加快自研AI芯片的步伐，这些自主芯片的推出，将为数据中心的长期规模化扩张奠定坚实基础。这些投资预计将在2028年迎来集中爆发，届时AI数据中心对电力需求的贡献将达到峰值。
来源：瑞银、华尔街播客
其次是出口拉动因素，预计贡献1.4个百分点。这一预测基于中国长期年出口增长率维持在4%左右的乐观预期。电子设备、机械设备、工业设备等电力密集型制造产业的出口量增长，与整体电力需求增长呈现强正相关性。
第三个驱动因素是电气化提速，预计贡献1.2个百分点。这主要受电动汽车快速普及和电力密集型制造的推动。预计2025-2030年期间，电动汽车生产和充电消费的电力需求复合年增长率将分别达到33%和39%。这种指数级的增长不仅改变了交通能源结构,也对整个电力系统的容量和调度能力提出了新的要求。
这三大结构性驱动因素的共同作用，使得中国电力需求的增长模式发生了根本性转变。以前主要靠传统产业拉动，这一次更多来自科技创新和产业升级的需求。
其实，瑞银还忽略了另一个重要的电力需求，那就是新能源的非电利用途径。在“十五五”规划以及国家能源局的多次表态中，都提出推动风光电制绿氢实现规模化应用，并向绿氢冶金、绿色合成氨、绿色甲醇、绿色航煤等方向延伸，这些被称为“新石油”，是电力的另一个重要消纳途径。
所以，瑞银将中国“十五五”规划期间的年新增装机容量预测上调14%至438GW，也许是一个保守预测？
瑞银说，中国将迎来一场“电力超级周期”。
说白了，未来的电力，不仅仅是日常家庭消费和工厂机器运转的动力，也是智能体运转的底盘基座，更是“新石油”转化的原材料，代表一种新型生产力。谁有电，谁就有未来。
参考资料：
[1]瑞银：China Energy Transition
[2]AI+能站：2025，迎接电力超级周期
[3]WEGO研究院：全球电力，进入史诗级大周期
[4]华尔街播客：中国电力需求预测上调至8%，瑞银看好能源设备投资机遇
[5]华尔街见闻：亚马逊电话会：一边裁员一边千亿投资豪赌AI，CEO称“我们增加产能有多快，变现就有多快”
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